「【よくわかるニュース解説】昨秋の円売り介入９兆円超　４日連続「覆面」も」の記事詳細：イザ！

　財務省が２月７日発表した２０１１年１０～１２月の為替介入実績によると、政府・日銀が円高是正に向け昨年１０月３１日に実施した円売りドル買いの為替介入額は、１日当たりの介入額としては過去最大の８兆７２２億円だった。介入実施を表明しない「覆面介入」を昨年１１月１日から４日連続で計１兆１９５億円実施していたことも明らかになった。

　これまでの１日当たりの為替介入の最高額は、昨年８月４日に実施した円売りドル買い介入の４兆５１２９億円だった。覆面介入を行ったのは０４年以来、７年ぶり。昨年１１月１日が２８２６億円、２日が２２７９億円、３日が２０２８億円、４日が３０６２億円だった。市場に警戒心を与え、介入効果を持続させる狙いがあったとみられる。

　１１年１０月３１日に海外市場で１ドル＝７５円３２銭と戦後最高値を更新。安住淳財務相（５０）はこの日、介入実施を発表した際に「納得がいくまで介入させていただく」と述べ、介入を継続する意向を示唆していた。

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　≪効果なし　円高活用した政策急務≫

　政府・日銀が昨年１０月３１日に８兆円超の過去最大の円売りドル買い介入に踏み切った直後、円相場は一時的に１ドル＝７９円台まで円安に戻った。だが、現在は７６円台で推移しており、その効果はほとんどなくなっている。

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記事本文の続き　■含み損が拡大

　これまで繰り返してきたドル買い介入で膨らんだ外貨準備は、その後の円高の進行で発生した含み損が今年度末に約４０兆円にも達する見込み。対症療法的な介入に限界が来ていることは明白だ。為替に翻弄される日本経済の構造転換を促す上でも、海外投資の促進といった円高メリットを活用した政策の必要性が高まっている。

　「投機筋が市場をゆがめることがあれば、国益を守るためにいかなる措置も取る」。安住淳財務相は２月７日の閣議後会見で、円高是正のため、改めて介入も辞さない姿勢を表明した。

　政府・日銀は、円高が加速した１０年９月１５日に６年半ぶりとなる単独介入を実施。東日本大震災に伴う急激な円高を受け、昨年３月１８日に先進７カ国（Ｇ７）との協調介入が行われた後、８月と１０、１１月にも単独介入を続けた。だが、いずれも効果は長続きしなかった。

　市場では、米財務省が昨年１２月に公表した外国為替報告書で日本の介入を「支持しなかった」と明記されたこともあり、「大規模介入のハードルが高くなっている」（ＳＭＢＣ日興証券の嶋津洋樹シニアマーケットエコノミスト）との見方が根強い。しかも、欧州債務危機が深刻化している影響で、投資家のリスク回避が強まれば、消去法で安全と見なされた円が買われ、「再び７５円台に突入し、最高値更新をうかがう展開になる」（大手銀ディーラー）との指摘が出ている。

　■海外で稼ぎ国内に還流

　介入で外貨準備を管理する外国為替資金特別会計（外為特会）の資産は１１年度末に約１６０兆円に上る見込み。そのなかで含み損額はその４分の１にも達する勢いだ。

　介入が効果を発揮しないなか、政府は、外貨準備を活用し日本企業の海外投資を促す基金を設立するなど、円高メリットを活用した政策も導入している。

　海外投資の促進をめぐっては、産業の空洞化を助長するとの指摘もある。ただ、日本の昨年の貿易収支は、円高などによる輸出の低迷で３１年ぶりの赤字に転落した。モノやサービス、投資の収支も含めた経常収支の赤字転落を回避するには、海外でかせぎ、国内に資金を還流させる所得収支の黒字を増やすことが不可欠だ。

　海外で稼いだ資金を付加価値の高い製品の開発や新たな事業の育成に振り向ければ、空洞化も防げる。

　「日本が円高メリットを背景に海外で存在感を高めれば、逆に米国などから円高是正の声が出てくる」（民間エコノミスト）。介入に頼った政策からの転換が急務となっている。

　（本田誠／ＳＡＮＫＥＩ　ＥＸＰＲＥＳＳ）

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　■為替介入　為替相場の安定のため、財務相の指示で日銀が円や外貨を売り買いすること。円売りドル買い介入の原資は、財務省が外国為替資金証券を発行して調達。介入で得たドルは外貨準備として米国債などで運用している。１国で介入を実施する場合は「単独介入」、複数の通貨当局が一斉に行う場合は「協調介入」という。実施を公表しないで秘密裏に介入を行うことは「覆面介入」、財務相らが発言によって、市場を牽制するのを「口先介入」と呼ぶ。

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　【最近の為替介入の実施状況】

２０１０年

　　　９月１５日　２１２４９億円　介入表明

２０１１年

　　　３月１８日　　６９２５億円　介入表明

　　　８月４日　　４５１２９億円　介入表明

　　１０月３１日　８０７２２億円　介入表明

　　１１月１日　　　２８２６億円　覆面

　　　　　２日　　　２２７９億円　覆面

　　　　　３日　　　２０２８億円　覆面

　　　　　４日　　　３０６２億円　覆面

　（ＳＡＮＫＥＩ　ＥＸＰＲＥＳＳ）